2023年6月15日探路者(300005)发布公告称华夏基金郑泽鸿 高翔、中信证券徐涛 顾凌 程子盈 王卓 姚健博于2023年6月14日调研我司。
具体内容如下：
问：请简单介绍下 G2 Touch 目前业务情况
【资料图】
答：目前 G2 Touch 的产品线分为 LCD 及 OLED 两部分，其中LCD 触控 IC 产品主要聚焦于笔记本电脑，有三款产品，第一款适用于 169 笔记本显示屏，第二款在第一款的基础上扩展到1610 笔记本显示屏，第三款在第二款基础上增加了手写笔功能；国内主要客户为 BOE，于 2016 年成为其笔记本电脑触控芯片主要供应商；OLED 触控 IC 共有三款产品，第一款定位于8 寸以下 OLED 手机市场，第二款定位于中大尺寸 OLED 平板和笔记本电脑市场，第三款定位于车载市场，和三星共同研发车载产品，目前已完成第一阶段的研发及样品制作，产品已在2023 年美国拉斯维加斯消费电子展展出，未来会随着终端产品的销售逐步放量。此外，在手机领域，G2 独特的技术路线可以实现通过触摸芯片实现悬浮(非接触)感应功能，和三星正在研讨近场感应功能；目前已具备中大尺寸的 OLED 折叠屏供货能力。
问：北京芯能的业务情况如何？答：北京芯能的核心业务分为直显和背光两部分，直显领域主要与利亚德等公司进行合作，其中与利亚德定制芯片项目已经完成，正在内部验证过程中，目前进展顺利；与其它公司合作目前主要在探讨新领域的定制式开发，采用的技术将更加前沿；背光业务还是以先抓头部企业的策略为主，目前和 TCL、海信、长虹和创维等客户接洽，处于送样和测试阶段。
问：目前公司与外方核心人员的融合情况如何？答：公司高度重视并购后的管理融合工作，将并购企业的日常经营纳入公司规范运行体系，严格遵守证监会、深交所及中国法律法规、中国会计准则的各项制度、规定，合规经营，同时公司充分利用自身平台优势，在资金、人才、市场拓展、管理等方面并购企业全方位赋能，进行并购的整合和融合，发挥协同效应，促使其提高技术水平，抢占高端显示技术高点，提升核心竞争力，增强其市场开拓能力，从而提升并购企业及公司盈利能力。另外，依托公司丰富的人力资源管理经验，建立有效的激励机制，留住核心人员；结合并购企业的实际情况建立和完善长效的激励机制，激发员工积极性，保持团队稳定性，促进其业务健康发展。
问：芯片业务的供应链是怎么布局的？答：北京芯能及 G2 Touch 在收购前相关产品的封装及制造都是在国外，如马来西亚、韩国等，已大大提高通州工厂耗材的国产化比例，未来晶圆制造将逐步将部分供应链转移至国内。
问：公司芯片业务的核心技术优势体现在那里？答：在触控 IC 方面，目前市场上有 On-Cell、In-Cell 及外挂触控技术，On-Cell 又分为单层和双层，G2 Touch 的单层 On-Cell解决方案在 7 寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势，是全球范围内少数几家掌握 On-Cell 单层触控技术且形成规模化销售的显示触控芯片设计企业；在 Mini LED 方面，公司产品采用有源驱动(M)方式，拥有专利和独特技术，是目前全球能提供 Mini LED 主动式显示驱动芯片产品的几家公司之一，也是国内首家同时拥有直显+背光 Mini LED 主动式显示驱动芯片产品的公司。
问：AM 与 PM 相比，其核心优势是什么？答：Mini LED 的驱动方式可分为无源选址驱动(PM 方式)和有源选址驱动(M 方式)。PM 模式中分别将 LED 的阴阳两极连接到行列扫描线，当某一行和列被选通时，交叉点的 LED 就会被点亮，逐行扫描选通便可实现画面显示。显示一帧图像的原理在于人眼无法在极短的时间内分辨出 LED 光源的频闪。PM 存在连线庞杂，易串扰、像素选通信号无法保存等缺陷。随着显示屏分辨率增加，存在刷新率和灰度无法兼顾的难点，PM 的缺陷更加明显。M 电路中每个 LED 像素都有独立驱动电路，驱动电流由驱动晶体管提供，在扫描信号脉冲结束后，所选像素仍保持供电，直到一帧图像结束，进入下一个周期。
M 具有如下优势(1)驱动能力更强，可实现更大面积的驱动；(2)亮度均匀性和对比度更好；(3)功耗更低；(4)独立可控性更好；(5)分辨率更高。P0.4 以下间距采用 M 的成本优势明显。P0.4 以下间距采用 M 的成本优势明显。探路者(300005)主营业务：“探路者”品牌户外用品的研发设计、组织外包生产、销售。探路者2023一季报显示，公司主营收入2.43亿元，同比上升14.63%；归母净利润1841.34万元，同比上升123.97%；扣非净利润1291.57万元，同比上升573.51%；负债率18.06%，投资收益424.52万元，财务费用-392.13万元，毛利率48.86%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.96。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，探路者(300005)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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